2021年作為新一個十年的開端，展望新時代，居民財富增長的快車道在哪？中信銀行長沙分行投顧團隊稱，居民財富配置迎來新拐點，房子將不再是“讓人興奮的資產(chǎn)”，未來居民的增量財富將持續(xù)轉向股票、債券、黃金等金融資產(chǎn)，中國財富管理行業(yè)將真正迎來發(fā)展機遇期。

“目前，二線和三線城市住房的綜合投資回報率低于5％，扣掉貸款成本，實際投資回報可能不足4％，即便與銀行理財產(chǎn)品相比，曾經(jīng)的優(yōu)勢和光環(huán)已不在。”中信銀行長沙分行投顧團隊認為，“慢慢的，很多投資者會意識到投資房子好像“不劃算”。”

因為大部分城市的房子有一個很重要的特征，就是房租收益率很低，可以理解為類似“過去的A股”，盈利增長很弱，長期斜率很低，主要是依靠房價上漲帶來的資本利得，這種特征注定了房子的配置價值很低，內生增長性不足。炒房的最好時代已經(jīng)過去了。

如果說房產(chǎn)投資大勢不再，那么下一個十年，財富增長的快車道又是什么？或者說哪類資產(chǎn)能夠提供年化10－15％的復合投資回報？對此，中信銀行長沙分行投顧團隊明確提出，接下來的十年，權益資產(chǎn)將成為下一個時代的核心資產(chǎn)。

反觀中國資本市場，近四年以來逐漸成熟和完善，機構投資者已經(jīng)占據(jù)主導。去年以來“機構牛，散戶熊”的兩極分化，更加奠定了機構投資者主場優(yōu)勢。散戶炒股虧錢的原因之一是持股時間過短，這種頻繁交易的投資方式，本質上是賺存量博弈的錢、賺快錢，而不是經(jīng)濟增長和企業(yè)成長的錢。

炒股當然不如投資基金。但是，如果投資者仍然以“炒股”的思維來“炒基金”，最終結局也不會有所改變，只不過是換一個炒作對象而已。用“正確的方法”去做“正確的事情”，結果才能更好。有人說，經(jīng)濟好的時候才有牛市，因為此時企業(yè)盈利好（EPS推動）；也有人說，經(jīng)濟不好的時候才會形成牛市，因為央行會放水（估值推動）。這兩種說法，都有一定道理，但不夠全面和深刻。

“我們認為，宏觀投資的藝術和科學，是通過不同指標和時間框架來比較過去和當前，以確定市場最可能的發(fā)展道路。”中信銀行長沙分行投顧團隊認為，一般而言，每一輪的技術進步，相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會經(jīng)歷：萌芽階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。而資本市場，會同步經(jīng)歷6個階段，初創(chuàng)期、（泡沫期、泡沫破裂期、復蘇期）、成熟期、衰退期。（注意，每輪周期有且只有一次泡沫期）。

這次新冠疫情，在某種程度上加快了新技術的研發(fā)和應用，目前5G、云計算、移動支付、新能源、生物醫(yī)藥、數(shù)字化、人工智能等細分行業(yè)的龍頭已經(jīng)浮出水面。從產(chǎn)業(yè)趨勢看，目前大體處在“復蘇期”，隨著行業(yè)集中度提高，產(chǎn)品滲透率進一步提升，有望邁入“成熟期”。

換言之，A股或許已經(jīng)在醞釀歷史機遇，形成類似2009－2019年美股的牛市行情。另一方面，形成指數(shù)級別慢牛行情的另一個前提條件——指數(shù)權重股，也正在發(fā)生積極變化。

2020年，監(jiān)管層對A股主要指數(shù)的編制規(guī)則進行了改革，隨著更多科技創(chuàng)新公司納入成分股，指數(shù)將從表現(xiàn)不佳、陳舊過時向充滿活力加速轉變，將更好地反映中國日益強大的科技實力。

因此，戰(zhàn)略配置上，把握這種歷史機遇的最好方法是，提前埋伏一部分進去，并利用市場每次下跌機會，逐步增配。前景明朗了，就增配一點；前景不明朗了，就停一停；前景又清晰了，就再前進一步。

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